«مورجان ستانلي» يرفع توقعاته للتضخم في مصر إلى 11.5% خلال 2026

رفع بنك الاستثمار الأمريكي “مورجان ستانلي” توقعاته لمعدل التضخم في مصر خلال عام 2026 إلى 11.5% بدلاً من 10.5%، في ظل المخاطر الجيوسياسية الناتجة عن الحرب الإسرائيلية–الأمريكية على إيران وتأثيراتها على أسعار النفط والطاقة. السيناريوهات الاقتصادية لمصر رسم البنك أربعة سيناريوهات مختلفة للاقتصاد المصري في ظل الأزمة الإقليمية. في السيناريو الأسوأ، يشير إلى اتساع الضربات الأمريكية وعدم احتواء الردود الإيرانية، ما قد يدفع الدولار للارتفاع بنسبة تصل إلى 8% أمام الجنيه، مع ارتفاع علاوة مخاطر الائتمان بمقدار 2.5% ومساواة عوائد الدين قصيرة وطويلة الأجل. أما السيناريو الأقل حدة، فيفترض توسع الضربات لكن ضمن نطاق السيطرة، حيث سترتفع علاوة مخاطر الائتمان بين 70 و80 نقطة أساس، بينما يرتفع الدولار بنسبة تتراوح بين 3 و4% فقط. وفي السيناريو الثالث، المحدود التأثير، تكون الضربات محدودة والرد الإيراني تحت السيطرة، ما يؤدي إلى ارتفاع علاوة مخاطر الائتمان بين 30 و40 نقطة أساس، مع زيادة بسيطة في سعر الدولار أمام الجنيه بنسبة تتراوح بين 1 و2%. أما السيناريو الأكثر تفاؤلًا فيتعلق بالتوصل إلى حل دبلوماسي واتفاق لوقف إطلاق النار، ما يؤدي إلى انخفاض علاوة مخاطر الائتمان بين 20 و30%، واستمرار تحسن التصنيف الائتماني للبلاد، وانخفاض الدولار أمام الجنيه بين 4 و5%. تأثير الحرب على الطاقة قدر البنك أن سيناريو التصعيد قد يرفع أسعار خام برنت إلى 80 دولارًا أو أكثر، ما يزيد فاتورة واردات الطاقة خلال العام المالي الحالي بين مليار و2.4 مليار دولار. وفي حالة التوصل إلى تهدئة، قد تضيف الأسعار بين 400 و600 مليون دولار فقط. وأوضح البنك أن مصر تعتمد حاليًا على نحو 5 مليارات متر مكعب من واردات الغاز المسال الفورية، تشكل حوالي 8% من إجمالي إمدادات الغاز الطبيعي، مع حماية جزئية عبر العقود طويلة الأجل المرتبطة بأسعار النفط. تأثير الحرب على السياحة تظل السياحة معرضة للمخاطر، رغم تسجيل إيرادات قياسية بلغت 5.5 مليار دولار في الربع الثالث من 2025 مقارنة بـ4.8 مليار دولار في الفترة نفسها من العام السابق، ومن المتوقع أن يدعم افتتاح المتحف المصري الكبير الإيرادات خلال 2026 و2027. وأشار البنك إلى أن السياحة المصرية أظهرت مرونة نسبية تجاه المخاطر الجيوسياسية المحدودة، لكنها قد تتأثر بشكل كبير في حال تصعيد عسكري واسع النطاق بين إسرائيل وإيران. قناة السويس يتوقع البنك تعافي حركة العبور بالقناة بالكامل بحلول النصف الثاني من 2026، مع إيرادات متحفظة عند 3.5 مليار دولار للعام المالي، في حال احتواء التوترات. بينما سيناريو الضربات الممتدة يهدد تعافي الإيرادات بالكامل في العام المالي 2027. التأثير على المالية العامة وأسعار الفائدة يرى البنك أن استمرار المخاطر الجيوسياسية وارتفاع أسعار النفط يرفع توقعاته للتضخم، ما قد يعزز احتمالات تثبيت أسعار الفائدة في اجتماع أبريل 2026 للجنة السياسة النقدية بالبنك المركزي. وأوضح أن ضغوط الموازنة الناتجة عن ارتفاع أسعار النفط أقل حدة مقارنة بالسنوات السابقة، لكن استمرار التصعيد قد يعرقل إصلاحات تسعير الطاقة ويزيد من مخاطر عدم تحقيق فائض أولي مستهدف بنسبة 4%. سعر الصرف رغم اعتدال المخاطر عبر قنوات التجارة والسياحة، فإن الجنيه المصري يظل عرضة لتقلبات معنويات المخاطرة العالمية. وتركزت الضغوط حتى الآن في السوق الخارجية عبر ارتفاعات في عقود الـNDF، بينما بقيت التدفقات الخارجة من السوق المحلية محدودة، مدعومة بتحسن النظرة الاقتصادية ومصداقية البنك المركزي وجاذبية أسعار الفائدة الحقيقية بعد احتساب التضخم.